피터에게 감사드립니다. 그리고 좋은 아침입니다 모두들. 또한, 오늘 여기에서 연설할 기회에 대해 많은 감사를 드립니다.
과거 잭슨 홀 컨퍼런스에서, 저는 방대한 주제를 토론하였습니다. 늘 변화하는 경제 구조와 높은 불확실성 아래 통화 정책 실행에 대한 도전과 같이, 오늘 나의 발언은 짧을 것이고, 나의 초점은 좁을 것이고, 나의 메시지는 더 직접적일 것입니다.
지금 연방 공개 시장 위원회(FOMC)가 대단히 중요하게 집중하고 있는 것은 인플레이션을 2% 목표치로 다시 가져오는 것입니다. 물가 안정성은 연방 준비 이사회의 책임이며, 우리 경제의 기반을 제공합니다. 물가 안정성 없이는 경제는 모든 이에게 작동할 수 없습니다. 특히, 물가 안정성 없이는 우리는 모두에게 이로운 강한 노동 시장 상태를 오랜 기간 달성하지 못할 것입니다.
높은 인플레이션 부담은 그것을 견디기 힘든 사람에게 가장 무겁게 닥칩니다. 물가 안정성 회복은 시간이 걸리며 수요 공급의 균형을 강력히 가져올 우리의 도구가 필요합니다.
인플레이션 감소는 오랜 기간 추세 이하의 성장이 필요할 것 같습니다. 게다가, 노동 시장 상태가 약간 완화될 것 같습니다. 반면에 더 높은 금리, 더 낮은 성장, 노동 시장 상태 완화는 인플레이션을 낮출 것입니다. 그것들은 가계와 기업에 약간의 고통을 가져다 줄 것입니다. 이것들은 인플레이션 낮추기의 불행한 비용입니다.
하지만, 물가 안정성 회복 실패는 더 큰 고통을 의미합니다.
미국 경제는 펜데믹 경기 침체 이후 경제 재개를 반영한 역사적으로 높은 성장률을 보인 2021년으로부터 명확히 둔화되고 있습니다. 최근 경제 데이터가 혼재되어있지만, 나의 관점에서 우리 경제는 계속해서 강한 근본적인 모멘텀을 보여주고 있습니다. 노동 시장은 특히 강하지만, 명확히 균형을 벗어나있습니다. 가용 노동자 공급을 상당히 초과 노동자 수요 측면에서 인플레이션은 2% 이상을 상회하고 있으며, 높은 인플레이션은 경제 전반에 퍼져 지속되고 있습니다.
7월에 낮은 인플레이션 수치들은 분명히 환영하지만 1개월 개선만으로 인플레이션이 낮아지고 있다고 확신하기 전에 (연방 준비) 위원회가 봐야 할 것에 한참 부족합니다. 그래서, 우리는 우리의 정책 기조를 의도적으로 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 충분히 (긴축적인) 수준으로 옮기고 있습니다.
7월에 가장 최근 회의에서 FOMC는 연방 기금 금리 목표 범위를 연방 기금 금리가 장기적으로 정착할 것으로 예상되는 경제 전망 요약(SEP) 추정 범위에 있는 2.25%에서 2.5%로 상향하였습니다.
현재 상황에서, 2%를 상회하는 인플레이션과 극도로 타이트한(tight) 노동 시장과 함께, 장기 중립 (금리) 추정치가 일시정지하거나 멈출 위치는 아닙니다. 목표 범위에 있어서 7월의 인상은 많은 회의에 있어서 두 번째 75 bp 인상이었습니다. 그리고 저는 또 한 번의 이례적인 (금리) 인상이 적절하다고 말하였습니다.
우리는 이제 (미팅) 중반 기간의 중간에 있습니다.
9월 미팅에서 우리 결정은 전적으로 들어오는 데이터[CPI(Consumer Price Index, 소비자 물가 지수) 등]와 변화하는 전망에 따라 달라질 것입니다. 어느 시점에서, 통화 정책이 타이트(tight)해지면서, (금리) 인상 속도를 늦추는 것이 적절할 것 같습니다.
물가 안정성 회복은 당분간 (긴축적인) 정책 기조 유지를 필요로 할 것 같습니다.
역사적 기록은 조기 완화 정책에 대해 강하게 경고합니다.
경제 전망 요약)]로부터 (연방 준비) 위원회 참가자들의 가장 최근의 개별 전망 (수치)는 연방 기금 금리 중앙값을 2023년 말까지 4% 이내로 나타내고 있습니다. 참가자들은 9월 회의에서 전망 (수치)를 업데이트할 것입니다.
우리의 통화 정책 심의와 결정은 1970년 대와 1980년 대의 높고 변동성있던 인플레이션 (시기)와 지난 25년 동안 낮고 안정적인 인플레이션 (시기)로부터 우리가 인플레이션 역학에서 배운 것을 기반으로 합니다. 그리고, 특히, 우리는 제가 강조하는 세 가지 교훈을 이끌어내고 있습니다.
첫 번째 교훈은 중앙 은행은 낮고 안정적인 인플레이션을 (사람들에게) 가져다줄 수 있어야 하고 (그렇게) 해야만 합니다. 중앙 은행과 다른 이들이 한 때 이 두 가지 측면에서는 확실을 필요로 하는 것이 이제 이상하게 보일 수 있습니다. 하지만 이전 (연준) 의장인 벤 버냉키(Ben Bernanke)가 보여줬듯이, 두 명제는 대 인플레이션 기간 동안 널리 의문을 가졌습니다.
오늘날, 우리는 이 질문들이 해결된 것으로 간주합니다. 물가 안정성을 제공하려고 하는 우리의 책임은 무조건적입니다.
현재 높은 인플레이션은 전 세계적인 현상인 것과 전 세계의 많은 경제가 여기 미국만큼 높거나 더 높은 인플레이션에 직면한 것은 사실입니다. 나의 관점에서 미국에서 현재 높은 인플레이션은 강한 수요와 제한된 공급의 산물이며, 연준(FED)의 도구는 주로 총 수요에 주로 작동하는 것 또한 사실입니다. 이 중 어느 것도 우리가 서명한 가격 안정성 달성의 책무를 수행할 연준의 책임을 약화시키지는 않습니다. 공급에 맞춰 보통 (수준의) 수요를 잘 조정할 (우리가) 분명히 해야 할 일이 있습니다. 우리는 그 일을 하기 위해 최선을 다하고 있습니다.
두 번째 교훈은 장래의 인플레이션에 대한 대중의 기대치는 시간이 지남에 따라 인플레이션 경로 설정에 중요한 역할을 할 수 있습니다.
오늘날, 많은 측정치에 의해 장기 인플레이션 기대치는 잘 고정되어 있는 것처럼 보입니다. 가계, 기업, 그리고 예측가의 설문 조사와 그리고 시장-기반 측정에서도 대체로 사실입니다. 하지만, 어느 정도 우리의 목표치를 상회하는 인플레이션으로 인해 현실에 안주할 근거는 아닙니다. 만약 대중이 인플레이션이 시간이 지나도 낮고 안정적으로 유지한다고 기대하면, 큰 충격이 없는 한, 그렇게 될 것 같습니다.
불행히도, 높고 변동성있는 인플레이션도 마찬가지입니다. 1970년 대에 인플레이션이 상승한 것처럼 높은 인플레이션에 대한 기대는 가계와 기업의 의사결정에 영향을 미쳤습니다. 더 높은 인플레이션은 더 많은 사람들이 인플레이션이 높게 유지할 것이라고 기대하게 하였고, (인플레이션이) 그들의 임금과 물가에 대한 결정을 한다고 믿게하였습니다.
이전 의장인 폴 보커(Paul Volker)가 1979년 대인플레이션의 정점에서 말했듯이, "인플레이션은 부분적으로 그 자체에 먹이를 줍니다. 그래서 더 안정적이고 더 생산적인 경제로 돌아가는 일의 일부는 인플레이션 기대에 대한 그립(Grip)을 깨어야 합니다." 얼마나 실제 인플레이션이 인플레이션의 미래 경로에 대한 기대치에 영향을 미치는 지에 대한 유용한 인사이트 중 하나는 합리적 부주의 개념에 기반합니다.
인플레이션이 끊임없이 높게 유지될 때, 가계와 기업은 세심한 주의를 기울여야 하고 인플레이션을 경제 (의사) 결정에 (반영)해야 합니다. 인플레이션이 낮고 안정적일 때, 그들은 더 자유롭게 그 밖에 다른 곳에 관심을 둘 수 있습니다.
이전 의장인 앨런 그린스펀(Alan Greenspan)은 다음과 같이 말했습니다. "모든 실제적인 목적에 있어서, 물가 안정성은 평균 가격 수준의 기대 변화가 충분히 작고 점진적이서 물가 안정성이 기업과 가계의 경제 (의사) 결정에 직접적으로 (영향을 미치지 않는 것을) 의미합니다.
물론, 인플레이션은 현재 모든 사람의 관심을 (끌고) 있으며, 이는 오늘날 특정 위험을 강조합니다. 현재의 높은 인플레이션 병폐가 더 지속될 수록, 더 높은 인플레이션 기대가 고착화 될 기회가 있을 수 있습니다. 이것은 저에게 세 번째 교훈을 가져다 줍니다. 우리가 이 일이 끝날 때까지 (책무를) 계속해서 해야 합니다. 높은 인플레이션이 임금과 물가에 고착화됨에 따라, 역사는 인플레이션을 낮추는 고용 비용이 지연될 수록 증가할 것처럼 보여줍니다.
1980년 대 초, 성공적인 볼커(Volker)의 인플레이션 완화 (배경에는) 이전 15년 동안 인플레이션을 낮추기 위한 실패한 시도들이 뒤따랐습니다. 작년(2021년) 봄의 정상적인 낮고 안정적인 인플레이션 수준까지 다시 얻고 높은 인플레이션을 저지하기 위해 오랜 기간 매우 (긴축적인) 통화 정책이 필요로하였습니다. 우리의 목표는 지금 결의를 가지고 행동하여 그러한 결과를 피하는 것입니다. 따라서, 이러한 교훈들은 우리가 인플레이션을 낮추는 도구를 사용할 때, 우리에게 안내합니다.
우리는 (적정) 인플레이션이 유지되기 위해 공급에 맞춰 수요를 조정하기 위해 강력하고 빠르게 나아가고 있습니다.
우리는 계속해서 그 일을 해낼 자신이 있을 때 까지 나아갈 것입니다.
Thank you.
감사합니다.
미국금리 인상 발표일 : 2022년 9월 22일
원글
https://www.youtube.com/watch?v=bKdME43FVQQ&t=1s
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